名酒企業今年復蘇跡象明顯,可以從以下三方面解讀:1、春節期間廠家回款、發貨、及終端情況達到兩位數增長超預期。結合調研,我們估計茅臺出貨增長至少15%以上;五糧液完成打款計劃近70%,發貨計劃完成約40%,發貨增速20%左右;國窖1573春節期間同比增長近50%。盡管2015年春節較14年提前,但名酒發貨增幅仍能達兩位數,復蘇情況超預期;2、一批價觸底反彈,憑借旺季效應和主動控量,茅臺一批價在觸及去年下半年825-830元的低點后,春節前回到850元以上,五糧液通過去年8月3日和今年春糖兩次提價,一批價從580-590元回到640元,考慮到渠道實際成本,已基本實現順價銷售,到下半年中秋國慶和明年春節到來時,一批價有望呈螺旋上升趨勢;3、經銷商信心在恢復,打款意愿增強,茅五預收款大增,15年底茅臺預收款82.6億創新高,環比三季度末增加26.6億元,同比增加68億元,五糧液預收款20億元,環比三季度末增加13.5億元,同比增加11.7億元。

名酒復蘇背后的邏輯是價格大幅下降后大眾消費承接和消費升級:1、價格回落觸發增量需求。以茅臺為例,2011年底茅臺一批價達到1970元高點,現在一批價850元,且一批價在900元以下已有兩年多,五糧液一批價從高點950元,回落到目前640元。價格回落觸發大量民間和商務消費需求,使大眾消費完全彌補了三公消費的下降,茅五瀘三家高檔酒總量15年對比12年基本持平；2、消費升級提供持續增長動力,白酒特別是名酒的消費屬性跟中國的面子文化相關,因此會明顯受益消費升級,隨著居民消費水平的不斷提高,將有更多的次高端酒消費者轉移到高端酒消費。